就在昨日，Binance 宣布即将上线一款名为 LDUSDT 的全新奖励型保证金资产。这是继 2024 年 11 月推出 BFUSD 后，Binance 又一款可以用作合约交易保证金的「稳定币」理财产品，他是什么，又与 BFUSD 又有什么不同？

不是稳定币的「稳定币」

LDUSDT 是 Binance 推出的专门为期货交易设计的「收益型保证金资产」，官方特别提示其并非稳定币。用户可以将持有的 USDT 简易收益弹性产品资产兑换为 LDUSDT。

LDUSDT 有两个功能，他既能当交易保证金同时还能赚取收益，Binance 允许用户可以用 LDUSDT 作为永续合约的交易保证金（U 本位合约）的保证金的同时，持有 LDUSDT 的用户可以继续从 Binance 的「保本赚币」活期产品中获得实时的年化回报率。

简单来说，跟之前推出的 BFUSD 一样，LDUSDT 让用户的资产可以同时拥有「低风险收益」和「流动性」，同时对 Binance 来说也是好处颇丰，可以一边赚取更多的借贷利息，也能赚更多的合约资金费。老牌加密社区本末社区的创始人提出了「如果 Binance 选择用 FDUSD 来重建借贷和永续合约的流动性，底层的 USD 还可以赚美债」，根据 First Digital Labs 2 月 28 日展示的储备报告来看，FDUSD 底层 USD 的组成有 85% 是美国国库券。这相当于一件三雕，本质上 LDUSDT 就是 Binance 与用户分享以上收益的产品。

与 BFUSD 有何不同？

Binance 在 2024 年 11 月 27 日推出 BFUSD 后，像是 Dex Backpack 以及 HUOBI 交易所都有类似的产品出现，但影响力都不及 Binance 推出的 BFUSD。然而 BFUSD 推出之后，虽然模式新颖，参与者普遍认为该模式能提高流动性，但与此同时产品也有一些问题也在涌现。

收益波动性大，BFUSD 的收益包括基础利率和交易加成两部分，而持有上限与 VIP 等级挂钩，该模式高度依赖市场条件和用户自身的交易活动，虽然巅峰时期能达到超高的 38% 的 APY，如果市场单边行情或交易量不足，实际收益可能低于预期，甚至接近基础利率的最低值。在去年年底市场流动性相当高的时期能维持在 20-30% 左右，但今年 2-3 月份开始，很多时候 APY 几乎接近于 0%。

散户与专业交易者的利率不同，BFUSD 的额外奖励与用户的期货交易量挂钩，高频交易者或大户能显著提升收益，而普通用户如果交易量低，可能仅获得基础利率，性价比不高。这使得 BFUSD 的设计更偏向专业交易者，而非普通散户。

而 LDUSDT，虽然与 BFUSD 的用法十分相像，但收益构造却是不同的，BFUSD 是基于对冲策略和和质押实现，而 LDUSDT 的收入则源于 Binance 与用户分享保本赚币「Simple Earn」的年化收益，其中包括部分的平台手续费、借贷收入、或一些低风险投资的回报。

因为以上两点原因，BFUSD 在当下市场并不受欢迎，而与比 BFUSD 因资金费率波动而会大幅度波动不同，LDUSDT 的优势就是相对的稳定但代价就是收益率不会如此之高，而这一些收益率在牛市可能完全不起眼，但在流动性相对枯竭的当下，对于想要同时保有稳定收益以及流动性是相当不错的选择。而不依赖用户自身的交易策略操作就相对简单了，能够普及更多的散户参与。

接连推出收益稳定币，Binance 想做什么？

总的来说 BFUSD 更像是一个投资工具，通过 Binance 的主动行为为用户创造额外价值，属于「牛市」时交易员频繁交易的获取收益额外的「Buff」，而 LDUSDT 则是一道门，打通 Simple Earn 和期货交易的通路，在「熊市」激励保守型用户进行交易的产品。

KOL「Loki_Zeng」对此感慨道「Binance 太卷了，想到了稳定币的生息与流通分离会是一个必然的终局，但没想到最后革命 Binance 的是 Binance 自己」，无论是 BFUSD 还是 LDUSDT，Binance 想做的就是将大量在交易所闲置的稳定币活性化并套上杠杆的外壳，并让他们待在 Binance 生态内持续为实际业务提供活力。