原文标题：Post-AI Agent Bubble: Where’s the Real Value in Web3 AI?

原文作者：0x Jeff

原文编译：Ethan，

简要概述：

AI 代理（Agent）总市值在几个月内从 0 增长到 200 亿美元以上，随后又迅速崩盘。但这一领域正在逐步成熟。基础设施、去中心化 AI 以及真正的实用性正在逐渐占据主导地位。下一波发展将如何塑造未来，为什么值得关注？

去年第四季度，我们看到一个增长最快的领域“AI 代理”，在短短几个月内从零增长到超过 200 亿美元——从一些有趣的、富有魅力的、娱乐性十足的“代理”到承诺能够改变世界、通过交易和投资让你一夜致富的金融代理。并且……不仅仅是那些能让你发财的代理，投资 DAO 也出现了……人类（或代理）DAO（3, 3）投资其他代理。

从炒作到基础设施：Web3 AI 代理的演变

我们都明白，在一个新兴领域（以及Web2 AI、特朗普当选并支持加密货币和 AI 等新催化剂的背景下），人们并不关心基本面。任何能够制造噪音、看起来充满炒作、酷炫的演示，几乎可以迅速达到超过 1 亿美元的市值。

@virtuals_io 成为了占领市场，抓住了市场注意力、讲好故事、打造最佳叙事的生态系统。这吸引了大量创作者在 Virtuals 上发布内容，推出项目，同时吸引了散户的注意，借此资本化炒作。

@elizaOS 随后出现，采取了不同的做法——开源 AI，使任何开发者都可以使用“铲子”来掘金。围绕这个理念形成了巨大的传播效应，采用迅速增长，GitHub 上的星标和分支数也急剧增加（这些数字仍在持续增长）。

Virtuals 的估值已经增长到超过 50 亿美元，而 Eliza 在市值的最高点大约占其中一半，其他一些有趣的代理也在达到 8-9 位数的估值，例如 AIXBT 达到了 10 亿美元。当然，现在的情况非常不同，新发布的、表现不错的代理的估值平均在 300 万到 1000 万美元之间。旧的表现良好的代理的估值平均在 1000 万到 5000 万美元之间。估值上限被压缩，整体市值也从 200 亿美元缩小到 40 亿到 60 亿美元区间。

基础设施加速与 Web2 的快速推进

市场现在开始关注“纯粹的基本面”，人们更加关心基础设施、去中心化 AI，尤其是Web2中的 AI 模型继续以惊人的速度加速——Meta 的 Llama、OpenAI 的 GPT、Grok、DeepSeek、阿里 Qwen 等每月都会发布新改进和更优化的模型。ChatGPT 的图像生成模型在发布后迅速引发了“吉卜利化”趋势。

在这一切之上，Web2的消费层由于 AI 模型能力的提升，发展速度远快于以往——之前无法实现的事情，现在都变得可能。比如 Lovable、Bolt、Cursor 和 Windsurf 等工具使开发者能够更快速地推出更多产品。代理工作流和 AI 代理遍布各地。入门门槛降低，用户的切换成本几乎为零——如果你讨厌某个应用程序，可以轻松找到更有竞争力的服务或产品，且界面和用户体验更好。

数据所有权觉醒：去中心化 AI 的呼声

与此同时，许多人开始思考：“既然这么多代理应用都在使用集中式技术，那我的数据是谁拥有的？我的数据会去哪儿？如果我与 AI 讨论一些私密的内容，它会保密吗？还是会泄露出去？”这一问题尤为重要，尤其是因为 OpenAI 最近的更新中提到，ChatGPT 现在能够引用你过去的聊天记录，以提供更个性化的回应。

哎……这一切听起来都很酷，而且很可能会引发个性化 AI 代理的浪潮，像是副驾驶、个人秘书、治疗师、伴侣等。但你可以想象，当别人拥有或掌握了你的数据时，这将会有什么样的后果。

去中心化 AI（DeAI）：引领未来的力量

我去年做了一些预测，其中之一是去中心化 AI 将在 2025 年第二季度崭露头角，基础设施将增强保密性、透明度、可验证性和数据所有权，并因此获得更多的采用和关注。

这一趋势可以分为三个主要部分，许多趋势相互交叉或交织：

• Web2 AI 风险投资趋势（YC 公司推出垂直代理，a16z为未来的消费趋势做出布局，Perplexity 推出 AI 基金）

• Web3 AI 风险投资趋势（DeAI 基础设施投资，分布式训练，推理网络等）

• Web3 AI 零售趋势（AI 代理生态，消费代理，AI 消费应用）

Web2 与 Web3 AI：两个世界的碰撞

对于Web2来说，由于总地址市场（TAM）远大于Web3，也就是说，许多企业正在寻求通过 AI 来转型和优化他们的业务，提高工作流程，以便生成更多的潜在客户、更多的转化、更高的销售额，留住更多的客户，减少行政成本，以更高效的方式运营。因此，许多企业寻求能够解决他们特定痛点的解决方案。

这种优化需求吸引了许多年轻创业者寻找更好的方式，将 AI 代理引入工作流程中。与传统的 SaaS 相比，AI 代理提供的解决方案可以节省大量的资金，或者生成更多的潜在客户。这使得代理初创公司能够为其使用收取更高的订阅费用（这也是我们看到许多初创公司在几个月内达到 7-8 位数年收入的原因）。

对于Web3的风险投资来说，这里的趋势截然不同，因为区块链为 DeAI 提供了完美的基础设施层，例如：可验证的/不可篡改的交易记录、无需信任的环境、去中心化计算、信任最小化的 AI 推理和训练（抱歉使用了大量术语，但你应该能明白我想表达的意思）。

简而言之，未来的发展方向是人们了解自己的数据如何被处理，理解 AI 的思维过程，拥有自己的数据，拥有自己的模型和使用场景，并且有动力去分享（不受审查）等等。Web3风险投资已经在这些未来趋势中投入资金。

零售市场的 AI 代理热潮：不仅仅是娱乐

对于Web3零售市场来说，DeAI 非常难以理解，因为它需要你学习大量的术语，并理解其中的关键点（有时感觉像外星语言）。这就是为什么零售市场用户更喜欢那些最容易理解的东西——例如从对话机器人开始的“Web3 AI 代理”，这些代理很搞笑，可以做娱乐性内容。

随着零售市场继续深入这个行业，他们逐渐意识到，这些仅仅是聊天、分析的基本技能并不足以为用户创造可持续的价值。这个认知（加上糟糕的市场环境）促使市场进行整合，无用的代理逐渐消失，而有用的代理仍然在生存（尽管它们的估值大大降低）。

人们开始意识到，AI 产品必须有一个核心的实际使用场景。这一认识促使团队要么开发出真正的 AI 产品，要么与真正有技术的 AI 公司进行合作，如@AlloraNetwork、@opentensor（Bittensor）。

这个转变的好处有两个：

(i) 它让人们对基础设施有了更多的了解。

(ii) 它为 AI 代理提供了真正的使用场景，使他们能够向社区展示自己的价值。

• 转变前： 具备基本技能/使用场景的代理（聊天、分析等）

• 转变后： 具备高级实用技能的代理（如 AI 驱动的投注、交易、流动性提供、农业等）

像@AskBillyBets、@thedkingdao 这样的代理成为了理想的代理，展示了 Bittensor 子网，将酷炫的技术带入了主流。

Bittensor 生态系统：去中心化 AI 的投资新机会

我认为 Bittensor 生态系统的一个有趣之处在于，它是一个充满去中心化 AI 的生态系统，任何人都可以投资。如今，大多数去中心化 AI 项目仅限于 VC 或战略投资者在闭门造车的情况下参与，因为它们仍处于早期阶段，许多项目尚未发行代币。

但 Bittensor 允许任何人将他们的$TAO 质押到他们想支持的子网中，从而转换为子网的 alpha 代币（直接参与 DeAI 项目）。

尽管我曾经公开表达过对桥接和交易体验的失望，但 Bittensor 的技术、产品和氛围非常出色，尤其是@rayon_labs 的团队。

我喜欢 Rayon Labs，是因为他们在优化 UI/UX 方面做了许多消费者友好的工作。考虑到 dTAO 的特性——市场决定每个子网的排放量以及子网的定价——因此，对于每个子网来说，构建易于理解和理解的产品变得尤为重要。

Rayon 拥有许多酷炫的子网（其中最酷的可能是 Gradients，它是一个 AutoML 平台，可以轻松在平台上训练模型），更酷的是他们最新的旗舰产品 Squad AI 代理平台，允许用户通过拖放框（类似 Figma 的 AI 代理创建方式）来创建代理。

结语

我仍然处于深入了解 Bittensor 的初期阶段，稍后将发布一篇专门的文章，分享我发现的有趣内容，并展示如何从中抓住机会。