4月18日早盘，国内期货主力合约涨跌不一，原油系期货领涨期市，SC原油涨超2%，低硫燃料油涨近2%，燃料油涨超1%。跌幅方面，多晶硅继续领跌期市，玻璃、焦煤、焦炭、氧化铝等品种跌幅居前。而近期备受市场瞩目的沪金小幅高开后回落，整体微幅下跌。

多晶硅续创历史新低，下方空间还有多少？

从现货价格来看，多晶硅稳中有跌，据SMM统计，多晶硅复投料报价35.00-37.00（0.00）元/千克；多晶硅致密料34.00-35.00（0.00）元/千克；多晶硅菜花料报价31.00-32.00（0.00）元/千克；颗粒硅33.00-35.00（-1.00）元/千克，N型料39.00-45.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅38.00-39.00（0.00）元/千克。

从库存来看，多晶硅厂家库存降低，硅片库存也显著降低，据SMM统计，多晶硅库存24.40，环比变化3.39%，硅片库存19.15GW，环比-8.37%，多晶硅周度产量21700.00吨，环比变化-6.00%，硅片产量13.47GW，环比变化-0.50%。

早在上周，多晶硅就已经开始下跌趋势，且多家机构在周一指出：多晶硅期货快速下行原因终端组件抢装潮已经接近尾声，此外，电价下调和原材料工业硅价格的崩塌带动多晶硅生产成本下移，也是导致当前多晶硅价格走低的原因之一。当时，对于后市走势，国信期货认为，多晶硅价格后期走势不乐观，建议逢反弹做空；光大期货也持看空观点，“多晶硅逐步转入供需失衡阶段、存在延续探底压力”；中金财富期货也表明，短期硅价走势偏弱。（）

时至今日，多数机构保持此前观点不变，光大期货依旧认为，多晶硅逐步转入供需失衡阶段、存在延续探底压力。具体来看，新疆大厂出现减产消息，力度相对有限，未引发市场反弹情绪。工业硅供需双减，基本面乏善可陈，延续弱势盘整，仍需关注后续减产扩大动向。多晶硅下游交货周期延长，叠加430抢装潮进入尾声后，需求逐渐向弱预期靠拢，硅片排产出现下滑，价格负反馈开始向上传导。

国信期货也保持看空观点：供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格下跌，去库速度放缓；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件价格走弱，企业逐步提高开工率，但签单量较差。多晶硅基本面开始走弱，库存处在高位，价格偏空。

不过，华泰期货却持不同看法，并指出，供给端方面，四川产区有恢复生产可能，依托电价优势，成本支撑可能下移，需求端方面，随着“531”政策窗口期临近，下游排产需求略超排产，预期库存将小幅减少，随着抢装窗口期的临近和部分组件采购项目的结束，市场呈现仓量双增的局面，另一方面，价格下跌导致部分企业降低注册仓单意愿，或加剧交割前的仓单稀缺，为多头提供支撑，目前价格厂家注册仓单意愿较低，仓单博弈仍在。06合约若出现大幅回落，可择机逢低布局多单。

对于上游工业硅的后市行情，机构均认为，重点在于大厂会否进一步减产。具体来看，广发期货认为，在价格处于低位背景下，即便大型企业减产，供应依旧过剩，库存持续累积预期仍强，现货价格承压下跌。尽管大型企业减产落地，但云南有新产能投放，西南地区部分小水电企业复产，西北地区开工率提高，供应减量收窄。而远期需求预期不乐观，难以完全消化目前工业硅的高供应，库存增加导致价格面临下调压力。若大型企业进一步减产导致库存去化，工业硅价格重心或上移，但在西南地区企业复产的担忧下，价格上行空间有限。金元期货也指出，后市需要注意大厂的生产动向，若大厂进一步减产，或带动工业硅价格企稳。

原油价格从上周地点大幅反弹，未来还能追多吗？

SC原油主力合约在触及444.0元/桶的多年低位后持续反弹，一度涨至496.8元/桶，较低点回升52.8元/桶，涨幅11.89%。油价近期大幅上涨主要有两个原因：对未来供应的担忧和对美国关税谈判有望达成的乐观预期提振市场情绪。

具体来看，供应方面，由于特朗普加大了对伊朗能源出口的施压力度，以及此前特朗普发布最新政策，制裁所谓的海外“茶壶”炼油厂，这些因素加剧了市场对供应的担忧；此外，OPEC文件显示收到其所有产油国成员针对石油产量过剩的最新补偿计划，其中包括额外的自愿性调整，也提振了市场情绪。关税谈判方面，美国与几大主要贸易伙伴的谈判带来了有望达成协议的乐观预期，特朗普表示他有信心与欧盟达成贸易协议，美日之间的谈判也进一步提升了市场对达成协议、避免关税最严重影响的预期。不过，光大期货提示，当前油价从上周低位反弹近10美元/桶，短期需注意油价回调风险。西南期货也认为，布油价格将受到70美元和75美元压制。

中金财富期货也指出，原油脉冲式的短线上涨通常不可持续，即使制裁伊朗可能会导致约100万桶/日的供应损失，但也同样给OPEC增产政策留出操作空间，相比数百万桶/日的闲置产能，伊朗潜在缺口并不难以对冲。因此，对于地缘政治不做预设，持走一步看一步的态度，而经济低迷和需求疲软却实打实地压制油价反弹的持续性。

“油价上方压力较大。”银河期货分析指出，关税冲突存在缓和迹象，宏观情绪改善，叠加原油供应端利多频出，油价强势反弹。但考虑到特朗普政策的不确定性，未来市场变化仍频繁。中期来看，2季度原油基本面偏弱运行，中长期需求增速放缓的问题仍无法证伪，Brent主力运行区间预计在60-68美金/桶。

建信期货表示，贸易战背景下，市场对原油需求预期较为悲观，油价难有趋势性上涨的空间，且极易受到消息面大幅波动，操作上可以考虑买看涨期权，及时止盈。SC受到制裁的影响，走势相对偏强。

焦炭提涨为何无法提振期货价格？

尽管此前焦炭主力合约随着焦炭首轮提涨落地而出现短期涨势，但如今已恢复下跌；焦煤更是保持跌势不改，今日为连续第六个交易日下跌，逼近900关口。

对于焦炭提涨，海通期货分析指出，“市场对焦炭二轮提涨持保守态度”。提涨虽然顺利落地，但双焦市场情绪并未有明显好转，在关税问题对钢材未来需求影响尚不明确下，黑色系整体市场信心不足，钢厂高炉铁水产量两仍在回升当中，焦炭刚需支撑走强，焦炭供需尚无较大矛盾，但由于钢材市场出于后市需求考虑普遍较悲观，因此钢厂对原料采购热情有限。

对于后市，申银万国期货表示，综合来看，终端用钢需求的表现不及预期，在铁水产量趋于回落的预期下、双焦价格上方承压，关注铁水高位产量的持续情况。海通期货表示，目前宏观消息给市场不确定性影响仍在基本面对焦炭合约的影响被削弱，焦炭主力合约跟随市场震荡可能性较大。

玻璃能否守住1100关口？

自去年10月下旬以来，玻璃一直呈现震荡下跌的趋势，目前已较去年10月高点1603元/吨回落近30%，至1135元/吨。

隆众资讯周四公布的数据显示，截止4月17日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比减少12.5万重箱，下降0.19%，同比增加9.94%。折库存天数29.2天，较上期持平。浮法玻璃行业生产端基本稳定，本周浮法玻璃行业平均开工率75.66%，环比增加0.24%，平均产能利用率79.03%，环比持平，全国浮法玻璃产量也持平于110.93万吨。

西南期货分析指出，目前玻璃产业链库存主要集中在上游玻璃厂手中，去库速度偏慢，且边际放缓。若无基本面实质性利好，低价并不构成止跌的充分条件，玻璃价格或继续阴跌。建议玻璃FG509合约前空持有，下调平仓线，提前锁定部分盈利。

行业亏损加重，氧化铝价格止跌企稳

氧化铝在跌至2663元/吨的历史新低后有所反弹。银河期货认为，目前的关税情况总体上仍然利空电解铝，随着海外成交价的下降，氧化铝进口窗口短暂打开，据了解有市场化进口氧化铝将于下旬到港。市场本周对几内亚矿端个别矿山供应的传闻不断，但并未影响铝土矿成交价继续下移。氧化铝供应端，出现弹性生产、计划检修至月底或复产时间仍不确定，但新投正常推进，且进口窗口打开带动进口量增加，预计并非实质性减产且规模有限难改氧化铝供需过剩格局，此外大量仓单将于7月到期，届时现货市场压力巨大。