来源：区块链骑士

渣打银行的全球Crypto资产研究主管Geoffrey Kendrick认为，尽管BTC在最近几周加强了其作为对冲工具的地位，但其价格仍未反映日益增多的系统性风险迹象。

在4月22日的一份客户报告中，Kendrick警告称，美联储面临的政治压力正在加剧债券市场的紧张局势，这种紧张局势可能很快蔓延至Crypto资产市场。

他指出，美国10年期国债期限溢价升至12年来的最高水平，他表示，这一走势反映出市场对通胀、债务发行，尤其是美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能被替换的担忧日益加剧。

Kendrick表示：“目前通过可能替换鲍威尔而威胁到美联储独立性的行为，完全属于政府相关风险的范畴。BTC应该很快就会反映这一转变。”

Kendrick将BTC归类为对冲两种不同类型系统性威胁的工具：一种是私营部门崩溃，例如2023年硅谷银行的倒闭；另一种是公共部门信誉冲击，如央行干预或主权债务疑虑。

Kendrick强调，虽然BTC在正常条件下通常表现为风险资产，但其真正功能在宏观压力事件中显现。他补充道，最新的期限溢价飙升是长期通胀和利率风险的指标，代表了BTC历史上重新确立其对冲叙事的那种环境。

Kendrick还指出最近出现的一个分歧：虽然期限溢价在过去几周大幅上升，但BTC价格却停滞在10万美元以下。他将这一滞后归因于投资者暂时关注贸易相关担忧，包括科技行业关税，这些担忧削弱了BTC的反应。

他写道：“由于投资者的注意力暂时集中在科技股表现不佳的问题上，BTC落后于期限溢价。但当关注点重新回到央行信誉问题时，BTC将恢复其对冲功能。”

尽管存在短期波动，Kendrick重申了渣打银行对BTC的长期价格预测：到2025年底达到20万美元，到2028年达到50万美元。

他将这一预期涨幅归因于宏观经济压力、通过现货ETF改善的结构性投资渠道，以及一个日益成熟的衍生品市场。

Kendrick此前曾对BTC在优化黄金-BTC投资组合中占比的增长进行了建模，认为随着波动性下降，这将支持BTC价格在未来上涨，特别是在当前美国政府领导下机构准入持续扩大的情况下。

Kendrick表示：“这可能就是实现BTC下一个历史高点所需要的条件。”