据策略师们称，日本的人寿保险公司在制定年度投资计划时将面临艰难的选择，因为他们要考虑到贸易战和不确定的货币政策前景所带来的风险。

日本生命保险株式会社、第一生命保险株式会社和日本邮政保险公司等公司将在本周开始的一系列简报会上概述本财年的战略。这些公司总共拥有388万亿日元（2.7万亿美元）的投资资产，它们的决策受到密切关注，因为它们有可能影响全球市场。

随着贸易紧张局势升级引发剧烈波动，关税的影响又使日本央行的货币政策前景变得模糊不清，这些投资计划正值危险时刻。日本寿险公司一向以稳健著称，是全球最保守、最长期限的债券买家之一。 一直以来，这些巨头都是最不愿意动仓的“大象”，但这次它们似乎不得不动了。

作为保险公司投资组合基石的超长期日本政府债券的收益率最近几天飙升，凸显了这些公司在寻求最大回报时所面临的挑战。

SMBC日兴证券资深利率策略师Ataru Okumura表示：“由于美国关税政策和日本央行货币政策的未来存在很大的不确定性，寿险公司很可能不会发表任何评论，从而一锤定音其投资立场。”

日本最大的人寿保险公司日本生命保险株式会社最近表示，将“进一步加强风险管理”，继续置换有未实现亏损的国内债券，以建立一个回报率更高的投资组合。福国互助人寿保险公司（Fukoku Mutual Life Insurance Co.）则在增加对冲基金和私人信贷等另类资产的投资。

所有这一切都发生在华盛顿不可预测的贸易政策助长了投资格局的快速变化之际，这让交易商们苦苦思索下一步的行动。

用于衡量日本10年期国债期货30天隐含波动率的指数飙升至近六个月来的最高点。交易员们因美国国债数十年来最严重的损失而感到焦虑不安，纷纷大幅削减期货押注，转而采取中性立场。

松桥投资日本有限公司（PineBridge Investments Japan Co.）固定收益部门主管Tadashi Matsukawa说：“当价格变动如此剧烈时，已经没有投资者可以买卖了。”

保险公司如何部署其数万亿美元的资金，将对从美国国债到日本国债和美元的一切产生影响。

摩根大通的策略师尼古拉斯-帕尼吉特佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）等人在4月16日的一份报告中写道，长期外国投资者对美元产生影响的一种方式是改变他们的美元对冲比率。他们补充说，在日本，美元对冲比率自2017年以来一直在走低，并在2024年达到低于30%的历史最低水平。

策略师们写道，由于对美国经济的看法发生了结构性变化，日本的养老基金和保险公司可能会将美元对冲比率提高到50%或以上。

超长期债券

交易员们还在关注保险公司如何应对日本超长期政府债券最近的大跌和迅速反弹。本周初的大跌使投资者要求持有的30年期债券相对于5年期债券的溢价达到了2002年以来的最高点。

对额外预算的担忧加剧了市场波动，但投资者现在正在等待华盛顿和东京之间关税谈判的结果。日本首席关税谈判代表赤泽亮正说，两国已经开始讨论，目的是尽快达成协议。

松桥投资的Matsukawa说：“日本政府有可能在与美国的关税谈判中被要求增加国防开支，而且由于财政扩张，可能会出现利率溢价。”

日本央行的政策路径也受到关注，因为美国征税将损害日本经济增长的风险削弱了更多加息的理由。

隔夜指数掉期将日本央行在年底前加息的可能性定为44%，而在关税宣布之前，这种情况几乎被认为是肯定的。

日本央行行长植田和男对《产经新闻》说，华盛顿的关税运动已导致经济出现“糟糕的局面”，日本央行可能被迫采取对策。但他也重申了央行的立场，即如果经济前景实现，央行将提高利率。

总体而言，分析师预计保险公司将谨慎行事。

安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）债券策略师木村龙太郎（Ryutaro Kimura）表示：“收益率已经上升到足以满足寿险公司需求的水平，但没有必要急于买入。它们可能会保持谨慎的购买立场。”