来源：unlocks；编译：AIMan@

2025年4月14日凌晨，OM的价格在数小时内从6美元以上暴跌至仅0.60美元，市值蒸发超过60亿美元。此次崩盘对投资者造成了沉重打击，尤其考虑到Mantra此前曾被视为现实世界资产（RWA）领域的领军项目之一。由此引发的流动性紧缩引发了整个生态系统的连锁反应，因为OM曾被广泛用作抵押品，从而暴露出链上难以立即发现的层层隐藏杠杆。这种情况想人想起LUNA的崩盘及其杠杆螺旋式上升。现在的问题是：历史会重演吗？

事件时间线

2024年11月至2025年4月期间，OM经历了超过5倍的上涨，这得益于RWA叙事的兴起以及特朗普政府的回归，许多人认为特朗普政府回归会带来更有利的监管环境。Mantra Chain将自己定位为专注于RWA的基础设施平台，提供基于Cosmos SDK构建的开发者模块和工具包。价格的飙升和叙事的强劲表现使OM成为众人瞩目的焦点，使其成为该时期表现最佳的代币之一，并吸引了加密货币投资者的广泛关注。

WenUnlocks：OM

不幸的是，在一轮剧烈的同步抛售之后，涨幅在几个小时内迅速抹去。据LookOnChain称，至少有17个钱包向中心化交易所存入了超过4000万枚OM（当时价值超过2亿美元），约占流通供应量的4.5%。这些存款之后不久，OM价格急剧下跌，市场流动性低加剧了这一下跌，进一步放大了价格冲击。

此次抛售引发了一波连锁清算。由于 DeFi 平台存在隐性杠杆，风险敞口的总体规模无法立即显现，从而加剧了市场回撤。

Mantra 团队在 X 平台上回应了此事，称其投资者和团队成员均未出售，Arkham Intelligence 错误地分配了钱包所有权。链上分析师 ZachXBT 还指出，这些钱包可能与 Reef Finance 首席执行官 Denko Mancheski 有关——该项目此前曾涉嫌市场操纵指控，币安于 2024 年 10 月将其下架，并于 2021 年与 Alameda 达成了 8000 万美元的场外交易。

虽然目前还不清楚这是否是一次跑路事件，但该事件凸显了识别危险信号和改进预防措施的必要性。

危险信号及我们应该注意什么

Mantra 的一个显著危险信号是其基本面与市场估值之间的不匹配。虽然其总锁定价值 (TVL) 略高于 400 万美元，但该代币的市值却达到了 80 亿美元。相比之下，像 Ondo Finance 这样更成熟的 RWA 项目在巅峰时期的 TVL 约为 10 亿美元，市值则达到 50 亿美元。这种差异引发了人们对潜在价格操纵或过度投机的担忧。

从代币经济学的角度来看，OM 拥有 RWA 领域最激进的解锁计划之一。未来六个月内，约 12% 的流通供应量（相当于 7300 万美元）将被解锁。尽管大多数解锁计划将以线性方式进行，但潜在的市场影响仍然巨大，尤其是在没有明确最大供应量的情况下。

RWA排放筛选器

结论

虽然无法准确预测一个项目是否会进行内幕抛售或跑路，但有一些关键指标可以帮助投资者评估风险。将项目的基本面与其当前估值进行比较，并与竞争对手进行比较，可以发现潜在的估值过高。此外，检查流动性水平有助于识别容易受到价格操纵或过度投机影响的代币。即将到来的大规模代币解锁，尤其是在没有新需求的情况下，可能会导致价格大幅稀释。通过密切关注这些因素，投资者可以更好地保护自己免受市场潜在陷阱的影响。