Jessy，

近日，一家专注投资比特币的公司——Twenty One Capital宣布成立。值得关注的是，该公司的多数股份将由全球最大的稳定币发行人Tether和Bitfinex持有，同时软银也持有该公司的少数股份。目前该公司也通过Cantor Equity Partners作为特殊目的收购公司，完成了上市。

Twenty One Capital预计将以超过42000枚比特币的持有量启动，这使其成为截至目前全球第三大比特币储备持有的上市公司。

比特币第三大持有上市公司如何炼成？

根据该公司4月23日的声明，目前该公司三大股东都将投入大量的三大股东都分别投入了大量的比特币或者是资金用于购买比特币。Tether将提供价值20亿美元的比特币出资，而和其有着同一个母公司的交易所Bitfinex和软银集团则分别投入6亿和9亿美元的比特币。

根据与Cantor Equity Partners的协议，两者之间的交易涉及可转换票据私募（可转换票据发行）和股权私募发行（股权 PIPE 发行），总融资额 5.85 亿美元，包括 3.85 亿美元可转换债务和 2 亿美元股权 。这些融资中的一部分资金也将用于比特币的购买。而一旦协议达成之后，Twenty One Capital将在纳斯达克以 XXI 为股票代码进行交易。

根据这些启动资金投入的估计，Twenty One Capital预计将以超过42000枚比特币的持有量启动，这将使其成为截至目前全球第三大比特币储备持有的上市公司。前两者分别是MicroStrategy、Marathon Digital Holdings。

和前两者最大的不同是，微策略是一家软件公司，买入对于该公司只是一种资产储备，而Marathon Digital Holdings则是一家比特币矿企。Twenty One Capital从成立之初就已经明确了其定位——专注于投资比特币，附加着再构建一些比特币原生产品和服务。

根据其公布的三阶段计划我们能看见,在公司发展的第一阶段，其将专注于购买积累比特币的数量。而到了第二阶段，将会专注于比特币相关知识的普及，做教育内容和视频媒体。而到了发展的第三阶段，将主演助于比特币相关的金融和咨询服务，如提供与比特币相关的债务和股权结构性产品。由此可见，接下来，比特币债务和股权产品、咨询服务、借贷平台和教育平台都将是该平台的重点产品方向。

从该公司的发展规划来看，其切中的正是当下比特币正在逐渐融入主流这一大环境下，会产生的各种需求。最终目的是做一家比特币相关的服务和金融公司，使得更多的个人和机构能够接触到比特币相关的金融产品。

该公司的首席执行官，Strike的创始人Jack Mallers这样描述Twenty One Capital “我们的使命很简单：成为比特币领域最成功的公司，成为我们这个时代最有价值的金融机会。我们并非为了打败市场，而是为了创造一个新的市场。”

为了挑战微策略还是有更大的野心？

值得注意的是，微策略的发行可转债购买比特币的行为，在这轮周期中掀起了一众公司的模仿热潮。当下，其已经成为了比特币持有量第一的上市公司，而位列第二的则是一家矿企Marathon Digital Holdings，他手上的比特币一部分由挖矿获得，另一部分则是和微策略一样，通过发行可转债募集资金而来。

而Twenty One Capital则想要取代微策略，成为“寻求资本高效比特币投资的投资者的更优质工具”。

根据该公司的对外披露，投资者有机会以比特币净资产价值约1 倍的价格购买股权，这相比其他采用比特币资金策略的公司具有优势。而该公司的成立是为了积累比特币并增加每股所有权，而不仅仅是追踪它。

为此，Twenty One Capital引入了两个关键指标，以反映其以比特币计价的资本结构和以比特币为中心的思维方式。第一个指标是每股比特币（BPS），这是每份完全稀释的股票所代表的比特币数量，反映的是股东持有的比特币，而不是每股法定收益。第二个指标是比特币回报率（BRR），BPS 随时间增长的速度，这将以比特币为单位衡量公司的表现。

当下，其通过合作伙伴的投入和融资，已经积累了大量的比特币，根据其提交给SEC的文件，在接下来公司运营过程中，Twenty One Capital计划通过发行债务或股权证券来筹集用于比特币购买和其他运营费用的资金。随着公司开展比特币相关金融业务，如比特币相关的借贷、提供比特币相关债务和股权结构化产品等，所产生的收益也可能会用于购买比特币 。

而另一个值得关注的，则是该公司的背景。

首先是作为特殊目的收购公司的Cantor有着较为深厚的美国政府背景，该公司的前任首席执行官Howard Lutnick于2025年2月被任命为特朗普政府的商务部长。Howard Lutnick的儿子Brandon Lutnick被任命为Cantor董事长，并成为本次收购的主要推动者。

而泰达和软银，都是全球金融发展中，有着十分重要地位的公司。

软银是全球最大的风险投资基金之一，管理着巨额资金，其资金来源广泛，孙正义是软银的创始人兼最大个人股东，持有相当比例的公司股份。而在机构投资者上，如贝莱德、保德信金融资产管理公司、富达国际等国际知名的投资机构，以及泛大西洋投资集团、安宏资本、阿尔法韦斯通投资等投资基金，还有凯子资本、红杉资本、高榕资本等风险投资公司和专业投资机构，都通过持有软银的股份为其提供资金。此外，像加拿大养老基金、沙特阿拉伯主权基金等主权财富基金或公共当局也是软银的重要股东，为其提供大量资金。而科技公司科技如亚马逊、谷歌、阿里巴巴等也持有软银的股份。

而泰达的地位在加密行业内更是不言而喻，美元稳定币的霸主，其和Cantor的绑定在这几年内也逐步加深，Cantor持有Tether发行的可转换债券，并协助管理Tether逾800亿美元的美国国债储备。

这三家机构的合作，可谓是强强联合，足够大体量的资本力量、美元稳定币的霸主、美国政府背景。可想在未来，这家公司势必会对比特币乃至加密市场本身带去重要的影响。而这也预示着比特币也越发成为了主流金融体系中，不容小觑的一股力量。