在Token2049会议上，BitMEX创办人Arthur Hayes深入分析了ETH价格疲软的原因，并唱衰了RWA协议的未来发展。他指出，过早降息可能导致市场崩盘，因为目前的通膨率仍高于目标，而且实质GDP成长率在过去的八到九个季度中都超过了2%。在这种情况下，尽管投资人期待降息能推动股市及其他市场上涨，但Arthur认为这反而可能导致市场崩盘，其主要原因是美元和日元之间的利差变动。几周前，日元兑美元的汇率在14个交易日内从162上涨至142，这几乎引发了一场小型金融危机。ETH价格在过去几个月表现差劲的原因主要有两个。首先，ETH作为网络债券并不吸引人，其仅提供约3-4%的质押利率，在什么都不做的情况下，持有美国国债就可以获得高达5.5%的利率，那投资人为什么需要去选择持有更具有风险性的资产呢？此外，近期较为流行的DeFi协议如Ethena及Pendle的收益无法与美国国债相比，这也是导致这些代币价格下跌的原因之一。然而，当美国国债利率降低至4%以下时，ETH将重拾利率上的优势，并推动牛市回升。而RWA协议则会受到严重冲击，因为它们主要基于美国国债，而随着国债利率下降，USDY的利率将变得不诱人，从而影响协议的发展。