质押奖励是提供给那些选择在权益证明（PoS）网络上质押其代币的代币持有者的。这个过程涉及锁仓数字资产，以帮助验证交易并保护区块链网络。这些质押的代币作为验证者的抵押品，承诺以诚实的方式行事。如果验证了欺诈性交易，将会失去（slashing）这部分抵押品。这些抵押品是以区块链的原生资产计价的（以太坊使用 ETH，Solana 使用 SOL）。质押奖励导致代币供应量的通货膨胀，因为奖励是通过新铸造的代币分发给诚实的验证者的。例如，截至 2024 年 9 月 18 日，ETH 和 SOL 的年化通货膨胀率分别约为 0.8% 和 5.0%，这完全是由质押奖励产生的。从一个角度看，网络价值受代币数影响，质押奖励引入了新的供应量，将相同的价值分配给更多的代币，从而降低了代币价格。相反，另一种观点认为网络价值是以市值定义的，因此质押奖励并不是网络的成本，因为它们纯粹是非质押者向质押者的价值转移。我们的观点是，这两种看法都是正确的，只是从不同的角度来看待问题。质押奖励对代币价格来说是一种成本，因为供应量在增加；但它并不是网络价值的成本，因为代币供应影响的是代币的总数，而不是总价值。下表说明了从 t 期到 t+1 期供应量变化对代币价值的假设动态：我们不认为增加供应会改变网络价值。而如果认为代币价值不会因供应量增加而受到影响，就像是相信钱会从天上掉下来一样。从质押奖励只是非质押者向质押者的价值转移这一角度来看，我们在下图中进一步阐述了这一点。图中展示了 PoS 网络中从 t 期到 t+1 期代币价格和价值转移的过程。我们假设 60% 的代币供应被质押，通货膨胀率为 10%（通过质押奖励）。可以看到，网络价值保持不变，因为在这两个时期中唯一重要的变量是代币供应量。如表所示，代币价值受到了约 9% 的稀释，进一步证明了我们认为质押不会影响网络价值，但会稀释代币的价值。非质押者的网络价值变化与整体代币价值的变化百分比相同。对于质押者来说，质押的初始本金与非质押者一样被稀释；然而，质押者通过质押奖励获得的收益多于因稀释所造成的损失。